Институты разрывают отношения с Ethereum, но сохраняют ETH на крючке

Ethereum вступает в один из самых нестабильных периодов с момента своего создания

Использование базового слоя резко падает, основные показатели приближаются к многолетним минимумам, и даже соучредитель Виталик Бутерин предлагает радикально пересмотреть архитектуру. 

Активность базового слоя Ethereum падает

На данный момент в апреле активность базового слоя Ethereum продолжает падать. Сетевые сборы Ethereum падают, а инфляция растет. Хотя сети второго уровня продолжают развиваться, они сокращают захват стоимости базового слоя.

Но эта история не совсем связана с крахом Ethereum. Некоторые киты рассматривают этот спад как редкую возможность для покупки. Даже те, кто продает Ether, не могут полностью от него отказаться.

Институциональные инвесторы продают Ether

В последние недели блокчейн-аналитики, следящие за крупными движениями криптовалют, заметили несколько учреждений, которые выводили ETH из своих кошельков с метками, вероятно, для продажи. Lookonchain сообщил, что Galaxy Digital вывела 65 600 ETH (105,5 млн долларов) на Binance. В феврале доля инвестиционной компании в Ether достигала 98 000 монет, но на момент написания статьи она снизилась почти до 68 000 ETH, свидетельствуют данные Arkham.

В последние недели доля Galaxy, возможно, и снизилась, но она все еще выше по сравнению с началом года. Ее запасы Ether отражают более широкую тенденцию, наблюдаемую в инвестиционных продуктах на основе Ethereum. По данным CoinShares, за последнюю неделю отток средств из фондов ETH составил 26,7 млн долларов, в результате чего общий отток средств за восемь недель достиг 772 млн долларов. Тем не менее, за прошедший год отток средств остается положительным: $215 миллионов в виде чистого притока. 

По мере того как Galaxy сокращала свои запасы Ether, она также вывела 752 240 SOL ($98,37 млн), сообщает Lookonchain. Ethereum значительно уступил Solana, которая стала самой популярной цепочкой во время ажиотажного спроса на мемкоины, господствовавшего большую часть 2024 и начало 2025 года. Хотя этот ажиотаж со временем сошел на нет на фоне разгула мошенников, ботов и некачественных токенов, он также послужил технической витриной для Solana, доказав ее способность обрабатывать огромные объемы транзакций без серьезных скачков комиссии или сбоев.

Paradigm - еще один инвестор, который сократил покупки Эфира. 21 апреля она перевела 5 500 ETH ($8,66 млн) в Anchorage Digital. Paradigm перевела около 97 000 ETH (около 301,57 млн долларов) в Anchorage с января 2024 года, которые затем были переведены на централизованные биржи, как отметил ончейн-аналитик EmberCN.

«Хотя институциональные инвесторы поначалу купились на рассказ о «сверхзвуковых деньгах», теперь они столкнулись с реальностью, где снижение доходов от протокола и ослабление токеномики вызывают обоснованную обеспокоенность», - сказал Cointelegraph сооснователь Sei Labs Джайендра Джог.

Инфляция Ether ускоряется

Дефляция эфира была привлекательным моментом для инвесторов Ethereum. Он был интегрирован в сеть благодаря двум крупным обновлениям. Сначала на хардфорке London в августе 2021 года было представлено предложение Ethereum Improvement Proposal 1559, которое частично сжигало транзакционные сборы. Затем в ходе обновления Merge в сентябре 2022 года Ethereum стал сетью proof-of-stake и резко сократил эмиссию новых токенов.

EtПосле слияния предложение ETH последовательно снижалось вплоть до апреля 2024 года, когда инфляция Эфира начала ускоряться. К началу февраля 2025 года общее предложение ETH превысило уровень слияния.

Частично инфляция Эфира была вызвана снижением комиссий, что привело к уменьшению количества сожженного Эфира. Согласно данным IntoTheBlock, с 14 по 21 апреля Ethereum собрал 1 873,52 ETH в виде сборов. Это немного больше, чем 1 697,61 ETH за неделю, начавшуюся 17 марта, что стало самым низким количеством собранных сборов (измеренных в ETH) с 31 июля 2017 года.

Бутерин предлагает радикально пересмотреть архитектуру

20 апреля Бутерин предложил набор инструкций RISC-V для замены текущего языка контрактов Ethereum Virtual Machine, чтобы повысить скорость и эффективность уровня исполнения сети. Некоторые рассматривают это предложение как белый флаг для существующей архитектуры.

«Предложение Виталика о RISC-V - это, по сути, признание того, что фундаментальная архитектура EVM достигла своих пределов. Когда основатель Ethereum предлагает заменить основную ВМ, на которой базируется вся экосистема, это свидетельствует не об эволюции, а о признании ограничения дизайна, который не может быть постепенно улучшен», - говорит Джог.

Предложение последовало за перестановками в руководстве Ethereum Foundation, вызванными ростом жалоб на направление развития проекта. 

Ethereum переключает внимание на масштабирование первого уровня

Частично проблемы Ethereum были связаны с его подходом к масштабированию сети, ориентированным на рулонирование. Идея заключалась в создании сетей второго уровня масштабирования, которые бы разгружали транзакции от базовой цепочки, но при этом использовать ее безопасность. Это облегчило проблемы с перегрузками в периоды высокого спроса на сеть, но также создало новые проблемы, такие как падение курса Эфира и фрагментация экосистемы Ethereum.

Однако, по словам Томаша Станчака, нового соисполнительного директора Ethereum Foundation, в настоящее время все больше внимания уделяется масштабированию первого уровня. Станьчак заявил на конференции X, что Ethereum Foundation сместит акцент на ближайшие цели, такие как масштабирование первого уровня и поддержка масштабирования второго уровня.

Некоторые киты накапливают Ether

Некоторые киты воспользовались дешевизной Ethereum. 23 апреля Lookonchain обнаружил два кошелька, на которых скопились ETH на миллионы долларов. Монитор блокчейна выявил еще один кошелек 22 апреля, который накопил более 100 миллионов долларов в ETH с 15 февраля. В настоящее время курс эфира снизился с отметки плюс $4 000, которой он достиг в декабре, но 23 апреля он вырос более чем на 10%, превысив $1 800. 

В недавнем клиентском письме Standard Chartered Bank снизил свой прогноз цены Ether на 2025 год с $10 000. Однако для «китов», накапливающих средства на текущих уровнях, потенциал роста сохраняется, поскольку банк по-прежнему прогнозирует на конец года цель в $4 000.

Джефф Кендрик, глава отдела исследований цифровых активов банка, объяснил более осторожный прогноз структурным спадом Ethereum, отметив, что сети второго уровня, созданные для улучшения масштабируемости, теперь извлекают большую часть доходов от сборов, которые раньше доставались базовому уровню.